宏观经济分析：宏观经济政策

一 货币政策

1.货币政策对证券价格的影响

A.货币供应量的调整

1）货币供应量增加，证券价格上扬

2）货币供应量减少，证券价格回落

B.利率的调整

1）影响机理：市场利率--证券投资机会成本及上市公司的业绩--证券市场价格

2）具体表现：利率提高，证券价格下跌；利率降低，证券价格上涨。

C.央行公开买卖证券

央行买进证券时，证券价格上涨；

卖出证券时，证券价格下跌

总体而言，货币政策比货币市场没媒介影响直接迅速

二 财政政策

1.财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策

2.主要工具：对政府购买水平，政府转移支付水平和税率进行调整

A.当经济增长持续放缓，失业增加时，使用扩张性财政政策（提高政府转移支付水平，提高转移支付水平，降低税率）

B.当经济增长强劲，价格水平持续上涨时，政府要实行紧缩性财政政策（降低政府购买水平，降级转移支付水平，提高税率）

3.财政政策对证券价格的整体影响：

A.使用扩张性财政政策，则证券价格上涨；紧缩型财政政策，则证券价格下跌。

三 财政政策工具对证券价格的影响

1.政府购买水平

A.政府购买是社会总需求的一个重要组成部分

B.扩大政府购买，证券价格上涨；减少政府购买，证券价格下跌

2.政府主义支付水平

A.影响机理1:政府转移水皮--社会购买力--总需求

B.提高转移支付水平，证券价格上涨；反之，下降；

C.注：中央政府对地方政府支出水平的调整，将改变政府间财政平衡，从整体和结构上影响证券价格

1）提高对地方政府对转移支付水平，证券价涨；

2）降低对地方政府对转移支付水平，证券价降；

2.税率

A.税率主要通过公司税和个人所得税影响证券价格

1）公司税通过影响企业未来潜力，进而影响证券价格

2）个人所得税通过影响交易成本，供求关系，进而影响证券价格

 B.一般而言，税率提高，则证券价格下跌；税率降低，证券价格上扬。

B.财政政策对证券价格影响的传导机制

1）财政政策--实体经济--供求关系--证券价格

2）特点：相较于货币政策的直接影响，该影响传导过程较长，较为缓慢，具有时滞性

四 汇率政策

1.在开放经济条件下，汇率对经济的影响十分显著

2.影响途径：改变证券市场结构

A.影响进出口企业对相对优势，进而影响其上市证券价格

1）汇率上升，出口型企业证券价格上扬，进口型企业下跌；

2）汇率下降，进口性企业证券价格上扬，出口型企业下跌

B.影响国内外市场相对需求，进而影响证券价格

1）汇率上升，需求减少，证券价格下跌

2）汇率上升，需求增加，证券价格上涨

C.汇率干预政策会对证券价格产影响

1）汇率上升，抛出外汇，购进本币，证券价格下跌；

2）汇率下降，抛出外汇，购进国债，证券价格上升。