期限性

流动性

风险性

收益性

2.发行债券及其利弊分析

  发行债券就是企业通过向投资人出售代表债权债务关系的债卷而取得资金。

  发行债卷是一种既能取得长期资金，又能取得短期资金的资金筹集方式。

（一）债卷的基本问题

1.债卷的概念

  债券是发行人（不一定是企业）为筹集债务性资金而发行的有价证券，是持有人拥有发行单位债权的书面凭证。

2.债券的特点

 债券作为一种有价证券，同样具有一般有价证券共有的四个特点：

A.期限行：债券从发行日到约定的偿还日止，这段时间称为债券的期限，也叫偿还期限。

B.流动性：指债券在较大范围内流通，可以随时变现 而不致亏损的能力。

C风险性：指债券的本金和收益遭受损失的可能性

D.收益性：指债券为其持有者带来价值增值的能力

3.债券的分类

1）按发行主体的不同：

政府债券+金融证券+企业债券

2）按募集方式的不同：

公墓债券+私募债券

3）按债券期限的不同：

短期债券+中期债券+长期债券

【注】两种与财务关系重大的债券分类

1）按利息的支付方式分类

A.分次定期支付利息的债券：分次定期支付利息的债券，也叫附息债券，是在债券票面上附有支付利息息票的债券。

B.到期一次支付利息的债券：到期一次支付利息的债券是于到期后，一次性地支付利息并归还本金的债券。

C.以贴现方式支付利息的债券：以贴现方式支付利息的债券，也叫贴现债券或贴水债券。它是按低于债券面额的价格发行，到期时按债券面值兑付而不另付利息的债券。

2）按有无担保分类

A.有担保债券：有担保债券是指由发行人提供财产做担保以保证到期支付本息的债券。

B.无担保债券：无担保债券也叫无抵押或信用债券。它是债券发行者不以特定的财产担保而仅凭自身的信用作为还本付息保证的债券。

3）与财务管理密切相关的债券种类

A.可转换债券：可转换债券是指在一定时期内可以按规定的价格或一定的比例，由持有人自由选择转换为普通股的债券。

B.浮动利率债券：浮动利率债券是指其票面利率随一般利率水平的变动而调整的债券。

C.无息债券：无息债券也称为零票面利率债券，是指票面利率为零（即不标明票面利率），按低于票面价值的价格出售给投资人的债券。

D.附认股权债券：附认股权债券是指附有认股权证的债券。即发行企业在发行债券时，对所发行的债券同时附带一份认股权证。

E.收益债券：收益债券是指在发行企业取得利润时才支付利息的债券

F.指数债券：指数债券是指票面利率随着价格指数的变动而变动的债券，也称为购买力债券。

（二）债券的发行方式与程序

1.债券的发行方式：

A.公募发行与私募发行

    公募发行是指债券发行人将债券公开发售给社会公众的发行方式。

    私募发行是指债券发行人将债券全部发售给一个或一小群机构投资者的发行方式。

    相对于公募发行而言，私募发行的特点有：

募集速度快/灵活性大/保密性强/发行成本低

B.直接发行与间接发行

   直接发行是指企业对要发行的债券自行组织销售，从投资者手中直接筹集资金，而不是委托专门机构发行的发行方式。

   间接发行是指企业将发行债券的业务托给专门的证劵机构（如证劵公司或投资银行），由其代理发行的发行方式。

   根据承销商对债券销售承担的责任不同，间接发行又分三种形式：代销/余额包销/全额报销。

2.债券的发行程序

A.准备发行阶段：制定发行文件--企业决策层决策

B.发行实施阶段：发行企业提请信用评估--发行企业与承销商协商债券发行的主要条件--承销商组团--向证劵监管机构申报发行--向社会公众出售债券。

（三）发行债券的资金成本和利弊分析

1.发行债券的资金成本

  资金筹集费用主要是发行费，包括：发行注册过程中花费的注册费，实际发行过程中花费的代办费，聘请律师和注册会计师的费用等。

  资金使用费用是支付给债权人的"利息"。

2.发行债券的利弊分析

A.优点：

1）资金成本低

2）保障控制权

3）可利用财务杠杆的作用

4）可以增加企业财务管理的灵活性

B.缺点：

1）财务风险大

2）限制条件较多

3）筹资数量有限。