二 资金筹集决策

（一）资金筹集方式决策

 决策过程须分两步进行，一是预测各种资金筹集方式的单项资金成本；二是比较各单项资金成本并做出选择。

  第一 预测各资金筹集方式的单项资金成本

1.发行债卷的资金成本率：

Kb=3000*12%(1-40%)/3000*(1-3%)*100%=7.42%

2.利用银行信用的资金成本率

Ki=3000*11%(1-40%)/3000*(1-0.5%)*100%=6.63%

3.发行股票的资金陈成本率

Ks=3000*12%/3000*(1-3%)*100%+1%=13.73%

4.利用留存收益的资金成本率

Ke=3000*12%/3000*100%+1%=13%

第二，比较各单项资金成本，做出选择

   从以上预测结果可以看出，利用银行信用的资金成本最低。

（二）资金筹集结构决策

  资金筹集结构决策，即资金结构决策，是从诸多可供选择的资金结构方案中选出对企业最为有利的资金结构方案的过程。所选出的资金结构方案叫做"最优资金结构"，它将作为企业未来组织资金筹集活动的依据。

   整个决策过程也须分两步进行，一是预测各个不同的资本结构方案的综合资金成本；二是比较各方案的综合资金成本做出选择。

第四节 资金筹集风险评估与资本结构优化

一 资金筹集风险评估

（一）资金筹集风险的基本问题

1.筹资风险的概念

广义筹资风险：由于筹资的规划而引起的投资人收益变动及企业不能如期偿债的风险。

狭义筹资风险：仅指财务风险，即企业负债经营导致投资人收益波动的风险。

二 基础知识

成本按成本习性分为：变动成本和固定成本

成本习性：在一定的相关范围内，成本总额与业务量之间的依存关系。

变动成本：在一定的相关范围内，随业务量变化而变化的成本，单位变动成本不变。

固定成本：在一定的相关范围内，不随业务量变化而变化的成本。单位固定成本与业务量成反比关系

 息税前利润的计算

  息税前利润=单价*销量-单位变动成本*销售-固定成本总额

=边际贡献总额-固定成本总额

=（单价-单位变动成本）*销量-固定成本总额

=单位边际贡献*销量-固定成本总额

=单价*销量*（1-单位变动成本/单价）-固定成总

=销售收入*（1-变动成本率）-固定成本总额

=销售收入*边际贡献率-固定成本总额

用英文字母表示如下：

E BIT=Pq-vq-f

=(p-v)q-f

=pq(1-v/p)-f

变动成本率=v/p=vq/pq

边际贡献率=(p-v)/p

3.经营风险的概念与影响因素

  经营风险是指企业由于经营方面的原因而引起的收益的不确定性，或者说企业在为使用债务资金的条件下所固有的未来经营收益或息税前收益的不确定性。

影响企业经营风险的因素包括：

1）需求的稳定程度

2）销售价格的稳定程度

3）投入成本的稳定程度

4）随着投入成本的变化调整售价的能力

5）固定成本的比重

4.财务风险的概念与影响因素

  财务风险指企业由于财务方面的原因而引起的收益的不确定性，或者说是企业由于使用债务资金而带来的税后收益即每股收益的不确定性。

  与经营风险在性质上属于"固有风险"相对应，财务风险在性质上属于"额外风险"。

影响财务风险的因素主要有两个：

1）投资收益率与债务利息率的对比关系

2）债务资金的比重

5.总风险的概念与影响因素

  总风险是指由于固定成本和固定费用的共同作用，导致普通股每股盈余波动的风险。

  影响总风险的因素：企业经营风险和财务风险的因素也就是影响总风险的因素。