二 资本结构优化

（一）资本结构理论

1.资本结构理论的起点--mm理论

完美资本市场的假设具体包括：

1）资本市场是无费用的市场

2）无个人所得税

3）资本市场是完全竞争的市场

4）借贷平等

5）相同的期望

6）没有信息成本

7）无财务危机成本

1）不考虑所得税的mm理论

 在没有所得税的完美资本市场条件下，mm得到了一个看起来有点盲目的结论：企业的资本结构与企业价值无关。

2）考虑所得税的mm理论

  考虑所得税的mm定理的结论是负债会由于利息的减税作用而增加企业的价值，负债越高，企业的价值越大。

2.资本结构理论的演进轨迹

1）财务困境理论和权衡理论

2）税差学派

3）顺序融资理论和信号模型

4）企业治理结构学派和财务契约理论

（二）资本结构优化

1.最优资本结构的概念

  最优资本结构：在一定条件下，能够使综合资金成本最低，企业价值最大的资本结构。

2.影响资本结构因素

1）企业的预期销售水平

2）企业的资产结构

3）企业的经营风险

4）企业的控制权

5）企业经营者的性格

6）企业的信用等级

3.资本结构优化的方法

  "每股收益无差别分析"它以企业的现有资本结构不是最优和资本规模偏小为资本结构优化的出发点，以扩大资本规模为资本结构优化的契机，以企业价值最大（每股收益最大）为资本结构优化的目标。