2.债卷投资的成本与收益

（一）债卷投资的成本

1.债卷投资成本的概念与内容

  债卷投资成本是指企业在债卷投资过程中所发生的全部现金流出。包括债卷的买家成本和交易费用两部分。

  2.债卷投资成本的内容

1）债卷投资成本：

A.买价成本：债卷的买价成本是企业买入债卷时向债卷出售人所支付的价格.

B.交易费用：是对企业买卖债卷时支付给为债卷交易提供帮助的单位的报酬及向国家交纳的与债券交易有关的税款的总裁。一般包括佣金，过户费，印花税三项。

（1）佣金：佣金是企业在委托债卷买卖并成交后按规定向债卷经济商支付的费用

（2）过户费：过户费是企业在委托债卷买卖并成交后为变更登记而按规定向债卷经济商和登记机构支付的费用。

（3）印花税：印花税是国家税法规定的一个税种，是企业在委托债卷买卖并成交后向国家交纳的税款。

2）债卷投资成本的估算

1.佣金的估算

  依照国际惯例，有关机构一般对佣金采用按起点收取与按比例收取相结合的办法，而且对收取基数和比例都有明确的规定。

   我们目前的规定是：债卷交易的佣金起点为5元；债卷交易的佣金以成交金额为计算基础，比例为0.2%；对面值为10000元以上的大宗交易，比例可由债商掌握适当下浮。

2）过户费的估算

  采用按起点收取和按比例收取相结合的办法，同样，只要明确了有关规定，就可以估算过户费。我国目前的规定是：债卷交易的过户费起点为1元，债卷交易的过户费以成交债卷面值总额为基础；比例为0.1%。债卷经济商和登记公司各得0.05%

3）印花税的估算

  我们目前的规定是：债卷交易的印花税以成交金额为基础，比例为0.5%；国库交易无需交纳印花税。

（二）债卷投资的收益

1.债卷投资收益的概念

  从理论方面讲，债卷投资收益是企业在债卷投资过程中所发生的全部现金流入。

  在实践中，债卷投资收益常为债卷投资的：净收益"，被区分为利息收益和价差收益两项内容。

2 债券投资收益

1）利息收益：是企业在债卷投资过程中从债卷发行人处获取的债卷持有期间的利息。

2）价差收益：既买又卖型债券投资的价差收益是指企业在买进卖出债券的过程中因价格变动所获的的收益；

   只买不卖型债券投资的价差收益是指企业在债券投资过程中所获取的由债券买进价格与债券面值之间的差异所形成的收益。

   一般来说，不管是既买又卖型债卷投资的买入价格与卖出价格的差异，还是只买不卖型债券投资的买入价格与面值之间的差异，都不在债券投资的最终价差收益。作为最终的价差收益，还必须从价差中扣除交易费用。

2.债券投资收益的估算

  债券投资收益的估算应以债券投资的批次为单位进行。

1）利息收益的估算方法

   利息收益的估算，既可以按照利息计算一般方法进行，也可以根据债券投资人在获取利息方面的特殊性直接估算。

一般方法下，估算的基本模型为：

利息收益=债券面值*债券数量*票面利率*持有期间

直接估算时的估算模型为：

利息收益=出售或兑回债券时的应收利息-购入时债券的应收利息。

2）既买又卖型债券投资价差收益的估算方法

  由于既买又卖型债券投资的价差表现为债券买进价格与卖出价格之间的差异，买卖价格之差扣除交易费用后的剩余就是债券投资的价差收益。

   既买又卖型债券投资价差收益的估算模型为：

价差收益=（债券的卖出价-债券的买入价）*债券的卖出数量-买进和卖出债券时的交易费用

3）只买不卖型债券投资价差收益的计算方法

   由于只买不卖型债券投资的价差与既买又卖型债券投资的价差有不同的表现，因为在估算价差收益时也应考虑不同的价格因素，即应考虑债券的买进价格与面值。而且，这两类债券投资在交易费用方面也是有差别的，即按常理企业兑回债券本金时不发生交易费用。