二 预期收益率的估算

 对预期收益率的估算，必须依据下述思路进行：

预期收益率=无风险收益率+风险收益率

  由于投资者常以国库券利率作为无风险收益率。这意味着，无风险收益率是已知的，故预期收益率估算的核心是风险收益率的估算。我们将着重讨论风险收益率的估算方法。

  风险收益率的估算，可以采用以下两种方法。

（1）资本--资本定价模型法

   资本资产定价模型的假设包括6项：

A.证券市场必须是完备的，即假定现有证券市场为有效市场，且处于均衡状态；

B.证券市场必须是公开的，即假定任何一个投资者都能掌握全部市场信息。

C.证券市场必须是公正的，即假定任何一个投资者都都不能操作一种股票的市场价格。

D.对股票投资无限制且交易费用较小。

E.投资者对股票的持有期限相同

F.投资者面临无风险证券投资（如国库券投资）和高风险的股票投资两种投资机会。

股票投资的风险收益率按如下关系来确定

（2）定性--定量法

   定性--定量法之下的风险收益率依据以下关系式估算。即：

风险收益率=风险价值系数*投资收益率的标准离差率